研报库 · 知识星球

原创研报 6.22.2026 机柜冲向兆瓦级促使配电变轨，直流保护与连接器，还有800V DC，并成最硬瓶颈。

原创研报 6.22.2026 存储溢出 HBM占走有限洁净室产能,以3对1的晶圆牺牲率暴力挤出普通存储。 使DRAM和SSD承接了未被定价的二阶暴涨。双存即将迎来完美上市…

Jefferies.6.18.2026.半导体研报 AI数据中心需求虹吸TSMC先进制程产能，手机芯片商退让释放的N4/2nm空间，正成为AMD逆袭英特尔服务器市占率的非对称筹码。 Vera 内存降配，完全不等于内存周期结束…

科技利润/GDP率 sk绝了…

原创研报 6.21.2026 长尾超级利润 产能遭虹吸，成熟存储半年涨超100%，长尾介质反成最暴利卡点。下半年dramnand表演，甚至HDD！

原创研报 6.21.2026 AI算力硬件代际跨越导致核心轨千安级去耦需求爆发，拉动认证级高容MLCC严重短缺，价格与商品级加速分化。 日韩寡头凭材料烧结壁垒垄断约97%高端市场，闲置消费产能无法快速切换，无认证量产收入的题材股面临证伪。 需要的ML CC必须是尖端AI版本的

原创研报 6.21.2026 存储 HBM的物理挤出改写了产能规则，让本轮存储彻底从价格周期切换至AI产能挤出的结构性短缺。 长鑫长存份额飙升并非因Big Tech导入，而是被动承接三大厂让出的消费级低端市场。且这个市场的理论上线其实超越HBM…

伯恩斯坦 6.18.2026 逆袭了，上月起，普通存储因价格暴涨，每片晶圆的营收和利润已悄然反超HBM。

斯克高处不胜寒…. 以后用 1 万亿乘以 1 万亿美元来做反物质😂只有物质和质量才有价值。 可能是太有钱了，大家也无法理解他的高度。 但眼下先别飘。那些美元还是得赶紧拿来买存先 不然AGI第一步卖不过去

高盛 6.20.2026 手机行业报告 AI需求暴涨引发的内存高价正在对传统手机征收缩量税。全球电子消费市场将萎缩。 全球出货下调4%背后行业被迫向600美元以上高端市场卷。

怪不得有说法叫美股还债或者 AI 还债呢… 当资产价格达到一定的高度，股份换手就是平账了。 比如马斯克的股票 600 亿买Cursor，现在还剩 550 多亿的市值留下 Cursor 风中流乱。 那更宏大的就是 AI 总市值攀升，直到世界接盘。 当然这只是构想，他们不一定做得到的。 现在占了便宜的是三星、海力士。

德银展望美光财报 OW to 1500 原文

原创研报 真正卡AI光模块脖子的不是锗铟等金属，而是6寸磷化铟晶圆许可证。 金属涨250%只是噪音，审批60天才决定1.6T交付节奏。 周末有一些小新闻说这个东西马上就要… 不那么容易出去了

疯了CWW！ 摩根大通 6.19.2026 铠侠目标价上调至15.5万日元！ 旧目标8万已被现价击穿，上调到15.5万NAND入算流程开始

继续信仰充值. 德银 0618 研报， DRAM 被 HBM 短缺推到台前，主要产能继续来自御三家。 存储领域的不同品类都在向全球征税。

话说回来的，怎样的增长能让库克都低头呢？ 供应链管理王者，跪求 DRAM 别涨价了的奇观。

原创研报 6.19.2026 电力瓶颈 长周期电气资产交期沦为AI变现最窄瓶颈。

摩根大通 6.17.2026 半导体 海外建厂与先进制程脱钩，反向把中国成熟产能逼成了最确定的全球避风港。大家终归还是相向而行。….

原创研报 AI推理长上下文导致HBM装不下，企业级SSD升级为GPU内存层。 2027年NAND供需缺口转正，估值锚从手机出货切换为每GPU配置TB数。 推理需求必然长期大于训练，且差距越来越大。

原创研报 英伟达的高毛利正成为超大厂自研硅的动力。ASIC最开始单纯是眼红看不惯。 但是现在！推理放量让 ASIC 凭 41% 的 TCO 优势侵蚀其护城河。

高盛.6.17.2026 AI评估挤占传统预算，非AI项目因观望遭遇结构性停滞。 已成事实，硅基通胀，碳机通缩。

摩根大通 6.17.2026 亚太调研 半导体设备周期从“全面复苏”转向“向AI倾斜”，AI芯片与高带宽内存（HBM）正挤占传统存储与普通逻辑器件的建厂份额。 苹果从最强势消费电子买方变成受害者其他公司就更没法说了

电网跟不上欧洲也缺.. 一年以后的新卡脖子点，大家都要飞来这了… 一边制裁一边偷偷买变压器

Burry买的那个NVDA PUT 还是别跟趋势作对吧….

原创研报 不是 HBM 超级周期，而是涨价权扩散 DDR5 单片晶圆利润已反超 HBM3E，最便宜的那块内存才是没被定价的牛市

PEG，下降太快。 这就是为啥说存储不是周期股了… 数字都不理性了

原创研报 AI不是只抢HBM。它把手机内存BOM推到43%。 苹果可能历史性的，对基础iPhone提价

原创研报 6.17.2026 玻璃量产拐点在2028。卡口在TGV设备而非基材。

原创研报 AI算力瓶颈已从芯片外溢至板材。以及稀有元器件前几天JP提到过的主要在日本的公司。 另，单机柜PCB价值量飙升233%意味着上游材料才是终极印钞机。

大摩最新的韩国行型调研了储能… 即便动力电池正处于周期底部，三星SDI依然靠储能逆势杀出一条血路。 锁定2027年30GWh的储能目标，意味着企业已经提前拿到了下一轮爆发的入场券，全都围着星辰大海在吃😂

原创研报 推理芯片接下来的 5 年，从 33% 份额增加到超 70%。 而此刻就正是那个临界点，随着 M E T R 单位工作时间变长。 推理芯片的需求其实就是存储芯片级别…

深夜… 3000亿基金？给朗？ 川的忍气吞声，终将换来…. 繁荣的CWW

原创研报 玻璃基板不是硅的终结者，而是与ABF等传统材料利益均摊的扩容增量。 两代技术不仅未爆发零和博弈，反而促成封装可寻址价值放大2.25倍。 最近这帮人把硅唱得跟铜似的…不至于的，反而他们双双都是巨大增量

原创研报 长鑫大赚靠的是三大厂腾笼换鸟的红利，而非技术并跑。 冲击三星路上赚得盆满钵满的，是卖货给长鑫的…（国产公司）

CWW

原创研报 从缺chips到缺powerplant的交接正在进行中， 但交接也能交接个几年实话..

两张图放到一起看，经过了现金流至暗时刻， 2026、2027，科技巨头即将迎来 FCF 蓬勃。 但在这两年，他们赚的钱都被吸铁石 HBM 吸走了… 这就是现在的回合制游戏。

很多人问的高盛预测世界杯研报， 他们给的 Spain 机会最大，其次法国， 中间也有很多其他 prediction。 反正大家爱看的看😂😂

原创研报 电力chokepoint以及时间线

7大方向etf，斯克的NASA也在 dram就像我说的，格局好很多了最近 roundhill想要认真打造这个CWW

原创研报 6.14.2026 太空垄断沦为壳，两万亿巨头本质是张高溢价AI彩票。 当然能让一个公司市盈率一直保持非理性高，也是马斯克的威力 只不过对大多数人来说，不适合大资金参与.

摩根大通 6.12.2026 AI算力需求外溢，正彻底打破传统电子零部件的周期宿命。复制内存剧本

花旗 6.12.2026 至此….. 美国四大投行给到韩国目标均超过10000….

Why… 不理解，晚上再试试。

奥本海默的最新研究， 太空探索能不能成不知道， 但美国传统运营商是遭了殃， 因为 Space X 真正的核心竞争力星链…. 正在快速发展Boost

卧槽fable5全球禁用！？ 这两天刚买了5000刀的API，克劳德smf….

5000 刀的 API 有救了… 克劳德邮件说所有最近充值的都给refund， 但这也说明真的可能长期都不让用了，WTF..

原创研报 禁令反向确证了顶级能力。 3200万亿需求直撞硬件卡点，后续的推理价格占比会在AI中越来越高，CWW

musk对这张图的评论五年内会收五倍 刚上市就已经开始了Big饼计划… 那就是还能吵…

SPCX . 7th

Citi 6.12.2026 AMD研报 Meta用天价订单与股权深度做局，全力扶持AMD撕裂英伟达的垄断。

转头又 taco 了，真是把他的抽风作为机会最对😂 然后专注主线， CWW

仍然是噪音，但说明了一个事儿。 基础标的，不要买杠杆的，有条件的话。 ft可以直接申请sk stock权限

不同领域的十年 projection 基本都是科技链条上的。 确实存储现在是全盛期中段， 后续会是电力物理 AI、 远期走向核电、太空探索。

原创研报，10 年周期会有哪些起伏？ 没错，眼下最热是存储， 中后段接力的会陆续为电力、机器人、 AI 应用。 和更遥远的核能太空。

原创研报 HBM 是短期更确定的战线， NAND 入算是存储最长的战线。

2950亿美元买的不是算力，是把英伟达出局——80%国产化红线一划，H200一片没进，华为们才是中国AI芯片大盘…. 真正的接盘方是中移动、中电信，国家用十年期超长债把买单权，从市场手里收回了自己手里。

百页研报，AI算力狂飙并未引爆铜危机…. 800V架构正把数据中心用铜量砍掉45% 全球矿业重估的灰犀牛其实是储能 其铜需求规模已是AI的7.5倍 所以无论是光进铜退，还是钻进铜退，本质上铜都是不可或缺

原创研报. 假设开始真的用GPS定位， 周五以后都无法买入了， 那么什么是正确的long term bet？

Bernstein 06.10.2026 研报 大厂为AI军备竞赛倒逼消费光学巨头跨界CPO，产业估值范式彻底重构。 大立光借路径协同撕开多层纤维阵列市场，2028年复合成长飙升。

还是提醒一次，只能说almost破 第一个月能扛过来才能说明事儿

世界是颠了， 看清科技主线后的平静才是解药。 不然， ICU、 KTV 反复切换，人也会坏。

克劳德神话模型来了

测试了一下，性能确实夸张，明天就全都头条了…

什么地方是真的“卡脖子” globally卡脖子，不针对的

J.P. Morgan 6.09.2026 摩根大通 海外巨头高端产能外溢与稀土出口管制红利正在向下游材料加速变现。 高端MLCC粉体毛利飙升至50%，AI服务器与车载成为绝对盈利底座。 MLCC粉

高盛 6.8.2026.日本电子 AI服务器硬件红利已向边缘及物理AI传导，倒逼日系材料与功率半导体进行高壁垒产能重组。 行业分化击穿传统板块beta，估值锚点从单纯周期复苏转向高管理韧性带来的非对称高赔率。 就是这一篇推动了全球的MLCC…

高盛之所以一封研报激活 MLCC … 是因为强调了日本虽然没有存储暴利， 但把产业链细枝末节把控的非常死， 这是“匠人精神”吗？

很大很大的项目要来了….

这个体量的 NAND 供应还是存储原厂， 除了星辰大海还有谁呢? 总不能和海对面的美光合作， 大概率是老星子….

Bernstein重新拆开rubin 说最少9,100,000美元差别全都在存储

每张NVL72机架真实成本$9.1M，远超市场$8M共识——差价来源不是硬件，是被低估的HBM涨价曲线。 GPU毛利占整个AI数据中心总支出的29%，英伟达才是这条价值链上真正收租的人。 所以为什么存储可以超高溢价的卖出？ 因为无论怎么买，英伟达都把百分之六七十的毛利放在资产负债表上，买的HBM越多，Rubin赚的越多。 给到存储的，当然也就越多。

如果真的能停，说明双方也是走个程序。 毕竟 4 月 8 号开启的 60 天停火刚刚到期，不能一炮不放… 对里面不好解释。

勋子认证2030继续 Shortage，其实他一家就包了产能了快…

大摩看好AI芯片2026年狂挤非AI产能，DeepSeek直接引爆本土 foundry 供应链。 算力脱钩逼出“本土10条龙”，寒武纪靠90%营收复合增长稳坐国产推理解析头把交椅。

Wait for it

花旗 6.5.2026 韩国高频 外资流出倒逼加息提速。 这不仅将提前锁定韩元底部，更将彻底出清本土牛市的估值风险。

美国三大运营商硬钢马斯克Starlink, 有意外受益的板块

SpaceX正在从一家火箭公司蜕变为全球最大的算力二道贩子。 每月9.2亿美元的租金让谷歌彻底沦为马斯克AI野心的提款机…

很多原因都可以解释为什么下跌， 但最重要的原因是本身涨得多， 周期性的去掉高杠杆和低信念。 就是一个很正常的出清。 和恶性出清的区别是： 下跌之后，两年时间的科技巨头股价增速低，居然低于 EPS 增速了。

发这个统计确实有一些安慰剂的因子在， 但首先是基于事实统计，第二，下跌不是问题 下跌戳破的是虚假泡沫才是问题。 博通本来也是半导体领域， 最过热的单品公司之一…. 都干 2 万亿了

高盛 6.5.2026 日本化工研报 AI服务器暴击300mm晶圆产业链，供需失衡驱动高纯电子材料硬通货重新定价。 信越与SUMCO凭借垄断级议价权转嫁成本，通胀上行期半导体上游赔率不对称拉满。

CWW不慌 摩根士丹利 6.4.2026 大幅调高业绩目标，大摩给sndk1750

老达子Rubin强吃85%的绝对垄断。 海力子借此锁死HBM4的暴利周期。

今天确实回调很厉害，但是理性看。

C继续WW 2028市盈率，这个数字大部分时候再降低…

汇丰 6.4.2026 博通 360亿资本破局 博通已绕开云巨头限制切换至20GW大基建叙事 前瞻指引弱不改基本面。

不论对市场的吸血影响如何， 美股的科技超级 IPO 最近 10 年是怎么样的呢？

芯片商凭200%的暴涨index 云巨头在军备竞赛里闭眼花… 所以涨幅差异完全能理解， 涨得少的把预算花给了涨得多的而且趋势还持续。 CWW 收走了整个链条最多的钱。

有人说如果泡沫真爆了怎么办？ 首先，高 PE 的恢复的慢，低 PE 的恢复的快。 如果 forward PE 更低，那就更放心了。 当然有些公司永远也恢复不了，就是没有实质业绩支撑的。 所以在现在的泡沫氛围下， Forward PE 就是最好的缓冲垫。 大科技里面FPR全球最低是两个韩国公司.

谷歌悄无声息的融资 850 亿， 这个金额超过了 Space X， 也就是人类最大 IPO 的目标 750， 说明 AI capex 军备竞赛远没有结束…

最近三年在spacex之前的最大IPO居然就是CBRS了… 已cold

三大厂正用HBM4的长协谈判，提前透支2027年AI算力的底层利润。 产能通胀的绞杀战在2026年Q2就已经提前开打。2027之前，利润都归C，CWW

高盛给韩国KOSPI拍出12000点目标，本质是押注半导体周期全面bubble.. 这里不是贬义，这个是必经之路… 高达160%的区域绩效利差背后，全球资金正把整个亚洲当作AI硬件独大、其余皆枯的修罗场。

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恺侠调研的最新… Nand也锁定2027全年缺了

说了…最近川子焦头烂额，没工夫喊。 这俩月的北美喊单王就是勋子了， 无论说什么或者做什么都点石成金。 按照熏子的那张图来…

HBM5 双方都有进展的， Jensen 还在 SK 的晶圆上签字了， Please make more， 明天又会宣布什么呢？

高盛研报 5.31.2026 同行重仓DRAM致NAND断档，补齐企业级软肋的铠侠正被重新定价。 NAND的稀缺，人为的，他唯一担心的是长江扩产。

盛子这么标注是有原因的…12000居然喊

高盛韩国科技 6.1.2026 出口追踪 DRAM出口暴增370%不是需求复苏 而是AI推理时代开始吞噬全球存储产能 科技老登最近长得很多，比如戴尔HP，但高盛认为结论还是CWW…

软件太惨了… 高盛 6.2.2026 Intuit研报 AI在报税与电邮营销端全面加剧红海竞争，Intuit正丧失绝对护城河。 裁员与长效增长降速共振，22%的倒挂下行溢价意味着该股已被市场错误定价… ALL Ai ALL硬件 CWW

摩根士丹利 6.1.2026 美团研报 美团核心本地商业利润超预期，闪购亏损正被外卖盈利加速对冲。 沙特新业务与Keeta海外扩张，正在悄悄重构其长期增量估值天平。

摩根士丹利.6.1.2026. 苹果WWDC前瞻 对话式Siri与多模型架构助苹果从硬件升级跃迁为AI分发商，估值天花板将被推高至440美元…

CWW 不变

摩根士丹利 Computex前瞻 市场焦点已从算力芯片转向先进封装产能 CoWoS预期升至20万片/月重定价设备链利润池。

存为王 CWW

无论是力度、迹象还是涨速， 都可以说具备极度泡沫特征。 但就这次的盈利扎实度来看， 先去PK纳斯达克的2000巅峰…

勋子的 PPT 很好， 就是不够清晰。 5 层蛋糕也变成 6 层蛋糕了， 到底怎么分类？

J.P. Morgan 5.31.2026 博通 FY27 AI 积压订单调高至 1500 亿美金… 标志着定制芯片市场从互联网巨头的“降本备胎”彻底蜕变为不可逆的 AI 核心算力主基调。

高盛 5.28.2026 TDK材料断层出局AI核心圈 村田独享GPU变相涨价红利

新·债王

顶配应该是六万上下 但绝对不愁卖

四大存储的杠杆ETF半年内进入全球前10名…

花旗研究 5.29.2026 日东电工将增长引擎由折叠屏与胶带硬切至半导体封装材料，估值坐标已变。 传说中的，麻绳最细的地方

摩根士丹利 5.29.2026 研报 AI基建核心瓶颈已从资金供给转向电力与算力，10万亿美元的资本缺口正驱动全球多资产融资生态重构。

摩根士丹利买“新的10X”跟电力挂钩。

Ms，AI，NEXT 10X

范式转移，伯恩斯坦给组装厂开价500

下周一的发布会，也就是 6 月 1 日的 Computex， 英伟达、 ARM、联发科一起的这颗 N1X 芯片， 市场很关注，但 CPU 只是一个点， 这毕竟是一个三合一的芯片， 会不会把存储所有东西都粘在一起？ 这种纯定制的 ASIC 会不会利好定制芯片厂？ 仍然是在外溢

摩根士丹利 5.27.2026 研报 AppLovin游戏广告转化率仅1%却通过技术维持高增长，大摩上调目标价至720美元。 每提升10个基点转化率将增加1.7亿营收…

Ft又来找理由看空ai… 说什么亚马逊正利用其庞大的电商生态与现有AWS企业客户的云原生协同，在全行业面临巨大ROI归零风险时成了唯一的幸存者。 只能说他做得太好，能在布局的时候保持盈利…

勋子投资的所有公司回报都远远强于英伟达… 不行直接跟着勋子买得了，毕竟点石成金， 订单给谁谁起飞…

我这都用了半个小时了， 怎么还没看见新闻推？…. Opus 4.8

卧槽，南方东英 5.29.2026 规模激增迫使杠杆产品受限于掉期容量，改用期货建仓将显著放大跟踪误差。 特殊情况下期货仓位上限拉高至40%…. 高波动下产品正加速偏离单日标的资产表现。 要小心，波动率upupup

我了个去，戴尔一晚上 40 个点！ Crazy SMF， 继续疯狂印证 AI 繁荣。 另外， Claude 融资 650 亿。 在一级市场，马斯克来了也得认怂， AI eat the world….

如果斯克尔能抢回来 OpenAI 还有的打。 现在克劳德 650 亿融资之后，登顶 AI 没有悬念了….

克劳德本轮超级融资的一些细节， “战略合作伙伴”、“三大存储”恐怕是最大亮点。

瑞银 5.29.2026 戴尔科技研报 戴尔AI服务器积压订单飙升至113亿美元 却无法掩盖DRAM/NAND成本暴涨在下半年彻底吞噬PC与传统服务器利润率的行业拐点。 下半年行业的钱利润最终还是流向存储…

美光就是调个两成又咋了… 不要害怕呀…史上最快的 5000 亿到 1 万亿断层领先， 比英伟达快 10 倍。要啥自行车？

摩根士丹利 5.28.2026 semi策略 苹果与头部大厂升级需求强劲，定制化ASIC芯片正迎来市占率爆发拐点。 功耗更低的先进制程芯片进入加速放量期，产业链阿尔法机会重构。

最近稀缺材料 chokepoint思路诞生了新概念… M10

同是AI军备竞赛最大受益者，GOOGL今年涨24%，MSFT却跌11% ——两家都在疯狂砸钱，市场只为一家买单。有自己模型的那一家。 另一个关注的点，特斯拉已不在。

瑞穗证券 5.27.2026 Agentic AI正在重塑算力架构，CPU侧的DRAM需求成为被市场严重低估的弹性最大隐形买单者。目前LTA平均普遍2027下半年。 长鑫就是这个….领域的第四名。

15 个万亿美金公司中 有 3 家是最近一个月来的 全都是存储。全都是HBM准确的说

为什么 SpaceX 上市后的潜力 远不如各大科技公司回报？ 看横轴，成立时间太久，经历几乎 20 年发展后， 在一级市场融资潜力已殆尽。 并非初创公司上市，而是完全体巨额融资。 就算故事讲得再美好，只要不是 AI 的故事， 大家普遍按照 PE 来看估值。 所以马斯克才会想到什么特斯拉合并这些战术。 到时候再看吧，头几天肯定是爽的， 毕竟给了散户超高比例，有人炒作。

摩根士丹利 5.27.2026 宏观 AI对生产力的实际提振正对冲高能耗的周期性冲击。 非AI开支被悄悄挤出，市场正对劳动力替代的广度与速度进行高赔率重新定价。

摩根士丹利：AI在美国的K型分化

勋子下周又要去韩国了。 10 月 30 号那次很多人都买了炸鸡，长记性了吧？ 虽说三家炸鸡平均涨幅 25%， 但三星海力士一个 250，一个 460。 这次去该关注谁，知道了吗？ 他还很需要见谁看图1…

大力士和美光暴涨， DRAM 的前两名持仓… 老星子被挤出去了

长鑫已经紧追三巨头， 如果 6 月份在全球存储的巅峰到来， 市值不敢想象……

摩根士丹利 5.25.2026 亚太硬件 华为用时延理论降维打击摩尔定律，3D堆叠让晶体管密度暴增55%，算力中心面临硬件全面重构。 100倍集成度跃升将芯片战场从“微缩制程”推向“系统级集成”，光学互联与材料创新正被重新定价。

Jefferies 5.25.2026 REITs AI算力需求正在彻底重塑传统地产周期。 数据中心租金溢价及超额增长，正在悄悄对冲并掩盖美联储高利率对整体房托基金估值的挤压… 再说难听点，租房的人付不起比租显卡的人更高的房租。

华为算力 scale-out 路径关键节点

高盛.5.26.2026 AI算力硬件炒作正从GPU向高带宽内存接口芯片蔓延，LQ Montage凭借MRDIMM先发优势在美联储降息周期的估值重构中享受到极高的确定性溢价… 高盛大幅上调目标价至387元… 高盛绝对重仓Lq了，连续上调N次

摩根士丹利 5.26.2026 l小米研报 小米汽车首期毛利筑底伴随手机主业超预期控费，硬件出海溢价正全面对冲造车早期的结构性亏损…. MS : 二季度供应链规模效应弹性将加速释放。

CPUP CPU UP

卷就完事儿了… 渗透率还早

大厂在 3nm/2nm 的 ASIC 自研潮，正让定制硅片彻底从边缘走向半导体算力的权力中心。 AI 推理催化的全面复苏，正在把这轮半导体设备的景气周期硬生生拉长到 2027 年。

盛子猛拉， 算力军备竞赛已蔓延至光模块PCB与ABF载板领域。

摩正通过调高存储巨头核心指标，开启亚洲科技股由周期复苏向超额回报的重估行情…. 其中该行将铠侠2026年美金平均售价预测增幅直接从100%大幅拉升至240%以上。

Bern：华为Tau定律彻底放弃在摩尔定律物理极限上的追赶。战略配置资源。 全面转向通过3D堆叠与系统级协同来对冲EUV光刻机缺失的硬伤。

疯了….瑞银对美光的目标价直接翻了三倍到1625美元。 这意味着AI正把周期性的内存行业，强行改造成旱涝保收的确定性垄断。

ubs疯，直接给美光1600+ 存储周期性因 AI 强绑定而彻底抹平。

摩根中国调研；5-24 cn AI 算力开支步入追赶期且正溢向替代方案。 大厂转向应用端，机器人与工业结合成新突破口。大概率是实际突破口。

高盛 5.26.2026 高盛上调先进封装和逻辑芯片长期营收预测

hedge fund现在根本就不hedge… 一点对冲都不弄，全都是allin ai

Hedge no Hedge ALL AI

外资正绕开权重大头台积电疯狂扫货台湾二线科技股….. MSCI月底调仓催化的220亿美元双向流动才是真正的多头主谋

置顶一下，这个很多都在找 这一份研报的长尾效应, 其实是对存储的趋势确认, 和带动其他的链条 choke point 一起涨。

摩尔 → Dennard → 韬定律

核心PCE逼近3%直接撕碎了降息幻觉。 德银已转向定价加息35个基点。

AI算力向超级节点（Super Node）演进，催化光互连及CPO渗透率加速通关。 传统电交换面临传输瓶颈，光电融合正成为万卡集群破局的底座。

AI硬件估值横盘标志着市场已从盲目乐观转向数据验证。

美债正迎来欧元区史无前例的疯狂扫货，全球资金正在加速逆流回美国。 5月20日单周，已有319.75亿美元的绝对主力资金疯狂涌入固定收益市场。

生成AI已从技术信仰走向资本收割…. 机构通过打包生态链强行将未上市的独角兽提前证券化. 这不是好信号，公司都是好公司

周末x上都在说的sive… 铜缆连接的物理极限让光电共封装成为英伟达GB300时代的刚需。 AI算力竞赛的终局，本质上是光电速度与散热极限的存量卡位战。 所以还是瓶颈思维。

AI服务器引爆MLCC天量需求，村田制造预计明年轻型增长85%-90%。 这标志着AI算力军备竞赛已全面蔓延至底层基础电子元件。 国内的是风华

盛子：AI时代的算力狂飙，终点不是光刻机，而是底层晶圆材料的代际质变。 沪硅产业以914亿市值对SOI硅片的垄断，卡死了全球硅光芯片爆发的入场券。

摩根又来一轮而全行业OW

世界杯让美股餐饮迎来2%至3%的夏季脉冲，高城市留存率的本土品牌将吃下首波红利。 这一增量并非雨露均沾，四成以上网点押注主办城市的品牌正在悄悄建立确定性壁垒。

美债收益率4.5%破位后的暂稳只是暴风雨前的伪装 地缘与高估值未解，5%的长期利空终将刺破债市底线….

存储巨头用HBM闪存死锁了英伟达的芯片出货量。 谁能控制明年的HBM4内存架构，谁就能拿走AI算力市场80%的暴利…

美股机构正全面清仓科技抱团股，转向押注传统周期。 1Q26医疗小盘股配置达34%，正成为对冲科技硬着陆的终极避难所。

制裁逼出存储扩产狂潮，中国半导体设备迎来黄金周期。 2026-28年WFE支出大幅上调至580/670/770亿美元。

垂直堆叠与芯片岸线双重见顶。 AI算力正从堆砌硬件走向物理极限的硬着陆。

美商海盗船首次在消费级DDR5内存中采用长鑫存储颗粒 国产DRAM已经通过顶级硬核外设大厂的品质和供应链极限测试

Bein深度： 全球半导体设备开支狂飙向2000亿美元，本质上是地缘撕裂催生的产能军备竞赛。 中国为了本土HBM的绝对独离，在2028年单年就给全球设备商暴力贡献了161亿美元的纯追加预期… 所以是坚决攻克hbm的…

三星电机刚拿了个10亿美金的大单 不是卖手机 不是卖屏幕 卖的是硅电容

AI 智能体正推动传统 CPU 服务器 TAM 在2030年实现3-4倍的爆发式增长。 DELL 调高目标价至280美元成为最大赢家，而陷入丑闻的 SMCI 正在丢掉市场。

大摩Howard….都在找的研报 把老达子下一代Rubin机柜的BOM 一根线一颗MLCC给你拆开了 一台 780万美金。其中存储的成本相对于上一代绝对值和百分比都跳升最多。

Rubin 系列的金矿信息挖掘。

IBKR 盘前确实是先涨了，但根据一些沟通… 他们现在也在收紧，结果盘前涨幅直接掉到水平线了…

皇家量子，可能一阵风为主， 这个没啥订单可以给啊😂

到底为啥，存为wang？ 数据指引。

达子Range

七巨头已经有掉队了 新的是avgo

卡帕西大神去claude了，行业继续洗牌…

亚洲半导体景气度已被买方推至91%的历史罕见高位。 调一下再涨没毛病

追踪韩国的出口数据H BM4 还没有设想中的抬头速度，主力仍然是Hbm3

老弟想明白了

海峡大消息最近的新高， 或者说三月以来的新高

双存，一起来了

一份对比双存的原创研报稍后推出。 有些人担心抽血效应，这个客观存在。 但说抽血效应造成 HBM 巨头大跌。则比较牵强。 因为 HBM 落后的代际比较多， 且我们一般先把次顶级工艺卷出来。

存储双子星的分析，这里面的估值基于存储行业的估值逻辑。 两家在一起的中枢大概 2.7 万亿。 后续确实可能包含稀缺属性以及上市盛况的情况存在。 但不改变全球 HBM 格局。

兄弟们 Bernstein今天首推软子和Arm 说是赌对了，CPU赢大发了

野村超级提价 把三星目标价从34万直接拉到59万韩元 大力士从234万 拉到400万…

野村说的存储新纪.

野村如何这么笃定的？ 现货和期货价格的价差体现的， 所有的大公司都敢花 3~5 年的提前支出….

高盛猛拉侠子

大摩给恺侠拉到 7 万了。 我知道现在美股存储在崩，大家也有担心。 但是有两点，首先存储的 90 度上涨势必回调，回调之后更健康， 第二，韩国、日本的存储到现在都是美国存储 forward PE 价格的一半不到…

图解中国 DRAM 存王 长鑫存储数据炸裂， 但即使在 DRAM 领域， 比起星辰大海美光 也还…

半导体最近四个月… 还真有涨得少的… 不知道高通怎么想的， 不就是宣布一个 ASIC， 或者宣布进军自研的事吗？😂

摩根士丹利出了一份 “太空60” 纯纯帮马斯克宣发….

今天好几个集中看空白银的… 意思白银缺口三年从143moz坍到25moz——HSBC不是看多，是画顶​​​​​​​​​​​​​​​​…

盛子狂抬澜起目标价….

巴菲特增持谷歌是明牌， 但卖掉了哪些? 才是最关键和值得关注的

桥水基金是更明显的 拼命干硬件，拼命甩软件。 彻底抛消费。

文艺复兴用罕见的力度 猛干了苹果，完全是新建 position。

今天韩股跌幅很夸张，收盘前已经有回暖。 虽然接下来说的几个原因也很 convincing， 但最主要的原因是短时间上涨太多。 即使是韩国这边这几天调研， 韩亚证券和其他的金融高层都认为今年的目标达到 8000， which is still pretty crazy 就可以了。 但实际上今天就达到了，所以需要回调。 原因既可以归纳于 Cerebras 的上市本身跨过了 HBM 这个层级，但这个基础并不牢靠，因为没有更多的订单佐证。 也可能是米兰辞职，美联储沃什时代的不确定性。 但归根结底还是涨得太快太猛了。

实在怕拿不准，就看看川子…

所以内存，potential…

主机厂卷不动了 卡脖子已经不是整机 是涡轮叶片 这玩意儿占整机价值22到30% 工艺壁垒最高 PCC Howmet那帮老外要先供航空 人手还不够

瑞银今天发了个84页的研报 把中国地产板块给上调了 不是 这是2021年下跌周期开启以来 第一次正式 upgrade

勋子乐飞了

看下今年什么成分….

思科重新变回小甜甜

半导体 EATING THE WORLD 今天的调研内容比较多， 有很多讨论和业内的发言。 结论就是存储怎么涨？ Hyper Scaler 都要照单全收， 因为买来的毛利率就非常高。 当然短期可能有过热，还有罢工， 但长的没有变。

Stock贵不贵？别看广告，看疗效。 今天的图解继续，因为它霸榜 很多数据可视化了才感到夸张。 而这么有钱的英伟达居然也有买不到的东西， 那就是生成不出来的 HBM 和 HBF。

Token用量最近几年会一直井喷状态 因为还没达到第一个标准… AGI 达到之后消耗就是永动机了

Citi直接给三星挂了个90天催化剂观察….. CITI目标价46万韩元 现在28.5万….

花旗直接给了英伟达 300…. 再加上昨天的海力士 310w 和刚刚的三星 46w 花旗是这一轮全球半导体看多总舵手了。

发不出来，晚点操作，人在首尔.

还是一个主题，就是估值话题 老有说现在比 2000 贵的， 可以横向对比一下。

阿联酋退群与海峡封锁终结了降息幻觉。 2H26政策正由宽松转向能源生存…

昨天Berstein登的 97 页研报，今天就快速兑现了 N 个…

叠加黄仁勋也不来了， 两边的科技各走各的路了， 国产替代前途无量…. 天花板现在肉眼可见的就是对面

没错，花旗给了大力士3,100,000目标价…. Citi把HBM锚定TSMC估值体系，本质是宣判存储周期股已死

美国版本的 买房子还是买股票？ AI 浪潮会让这个差距比例继续扩大..

为什么hbm不用太担心. 因为从稀缺和难以扩产以及护城河的角度来讲 它和 CoWoS 封装一样， 在目前产业链技术中处于最上游。最难replace

semi行业…有的时候贵和便宜是相对的… 觉得贵，和实际贵是不一样。

老盛子20天给连调两级… kospi目标9000了…

盛子刚把MX目标价从 804 怼到 912 强调国产替代的未来三年

是上游卡着磷化铟衬底的那帮 微软250亿涨价补偿就是最直接的信号 下游开始替上游买单了…

一直显示审核中，

最近谷歌、亚马逊暴涨的另外原因， 虽然没有克劳德的控制权，但财务收益惊人。

英伟达最大的两个模型客户，正在用同一家台湾后端把它绕开. 这家公司叫世芯，2027年收入25亿美金，没有备胎

更深度的CBRS观点，大概率开局热. 后续等待首次财报。

大摩昨天甩了张大账本 整张半导体行业 2030年要冲到15000亿美金 AI吃一半

现在全球能200G量产EML的 就Lumentum一家 1.6T光模块卡脖子就在这。 真正的卡脖子在更深处——日本Nittobo一家控制了全球90%的T-glass…

AI 的不干扰单独工作时长正在指数级提升。 Claude Mythos 模型突破 16 小时测试窗口 后续 M E T R 准备了一个月和一年的独立工作测试时长… 这要用多少 token 呢😂…

我们确实是没有 HBM 的， 但 DRAM 已经拥有第四极， 今年要是上了肯定是个 trillion。

994亿美元积压订单难掩重资产反噬。 大摩并不看好crwv，认为其模式本身的天花板限制高。

Mem 现在是卡脖子周期股了…

Mythos已经能独立工作16个小时 测试机构的测试上线到了准备开发105天版本 就问问这能消耗多少ToKen？

摩根大通老馒头： 光通信卖铲人按下加速键

大摩：全球AI芯片TAM 上限。到2027年还要再涨50到60%

最近的一些重点，不要理解为怪圈或者极端。 首先是花的越多，涨的越多。 第二是推理超越训练。 第三是 AI 自主工作时间即将突破 24 小时. 几个加起来就知道人类只负责 Auto， AI 负责 Pilot。 而这个过程最终可能形成自我加强循环， 那会消耗多少 token 呢？

铜博士回归！ 铜强度15年飙升22% 揭示了增长模式的基因变异 Ai进化为文明的呼吸机，这和光的增长不矛盾。 双双暴增加速度差别而已。

Codex 因集成能力周度下载反杀 CoWork。 Ai的疯狂可能持续超 10 年，电力电网冷却阶段，能源基建即将开始。 DRAM 仅差一天就能掀翻史上最强吸金 ETF IBBIT 存储大战老饼子。 最后截止到 5月9号纳指走出的是历史第三名…. 前两次就包括互联网泡沫。

铜的这个一直审核中， 最近投行总体还是 Doctor Copper 铜博士行情强 调光的影响有限，只是Beta要高得多 不过如果AI还在主线， 大部分人应该不会去关注商品。防御性关注。

很多人看 AI 的焦虑是 Hyper Scaler 没钱了 但他们 FCF 归零的同时是 Infra 的富饶， 所以财富从未消失，只是转移了。 Hyper Scaler 买到了货. AI Infra 赚到了钱， 有什么不好呢？ 注：AI Infra 主要是存储

CBRS，属于今年第一个超级 IPO， 而且时间完美，可能会形成几浪行情， 刚上就爆炒，迅速回落降温之后， 等待第一次季报出来，确认方向再向北。

美股 5 家公司贡献一半涨幅， 韩国两家公司贡献一半涨幅。

黄金还是slow bull。 因为买家太确定

中国cio目前决定不支付溢价，接口公司是最大好

信号是明确的短期过热， 但这个短期最多是月级， 马上要迎来的就是 HBM 半年集中业绩， PE就还会合理。

高盛刚刚把WFE预期又抬了一轮… 而且这次是真抬

Capex已超过四大超级云厂商全年运营现金流，这不是投资了 其实就是几个公司都看到了一些趋势，觉得不能掉队…

AI基建股EPS预期在18个月内上修55%，其余499只股票合计仅-1%

今天下午的几个图但这些体现的并不是利空

20倍价差扼杀替代，AI反成HDD续命符。 巨头锁死产能

巴菲特确实没有参与 AI 盛宴， 且最后一次成功的投资苹果， 带来的收益是强于三大伯克希尔常青树的… 是他最成功的投资。

Meta与谷歌FCF利润率将从峰值35%暴跌至4%，与普通S&P 500公司持平。 区别在于这些科技公司只是在深蹲…

谷歌这个数据登顶了… 下一步就是市值

韩国MOTIE 4月数据出来了 存储出口同比+278 这是2008年到现在 18年最高纪录

高盛刚刚把海力士目标价直接干到180万韩元 这甚至追不上…sk本身

超级玩家砸$233B，苹果只花$18B——不是掉队，是主动选择用别人的算力做嫁衣。

UBS又出大报告 服务器CPU市场五年涨五倍 从300亿冲到1700亿

ubs，变压器周期…

小摩刚喊话 AI满分接力 中金H被加塞

作为大力士霍尔木兹黑天鹅期间的绝对坚守者和劝 hold 的者。 说一句，现在的存储固然疯狂，但对比起即将到来的周期， 和现在 Mac 7 实际看似因为上涨却下降的 PE。 都说明方向未变，即使有过快速度上涨的回调，也没有改变。

Bein给的1700也快到了….

Mag 6 -ex 出去特斯拉的 PE. 非常有说服力的图。一看便知.

存储的一些看法

大力士

高盛对于大力士，也是狂Long。

豆包， 智慧板的价格。 正在灰度推送中

高盛刚把台湾10家ODM底牌全掀了 10家公司4月平均MoM塌了15% 但YoY还顶到正34% crazy 也就是说 一个月里两批人完全两个世界

硬件和软件

以170亿美元赤字博取九千亿估值。 资本正燃烧现金抢购通往未来的智力税收权。 现金流是负数的I公司才最值钱….

ABF基板炸了 HSBC把三家目标价直接干上去

abf缺口

高盛逻辑就一句 联发科下一代AI - ASIC的定价 是现在的好几倍…

6年9300亿美元投入， 的投入让登月和州际公路成了背景板… Ai无法停下。

本周十大研报.

400GW目标标志核能已异化为AI军备 电力主权正被彻底抵押给算力霸权…

OpenAI营收失速标志着大模型变现神话被质疑。 但是昨天的四大巨头财报花销说明这一切只是插曲

powell留给大川的 糟心

瑞银强行将希捷估值压低至10倍PE。 订单锁死至2027也难逃周期宿命，巅峰即是终局？

达子超越印子

太难中了啊烙铁

个股Call量触及1年高点。全投机狂潮

2025年23%的涨幅彻底终结了五月清仓的教条迷信, 所以未必sell in may…

2027年增速放缓掩盖了2100亿美元的创纪录增量，AI基建已成为史上最大的资本黑洞。 2027年四大厂7300亿美元的支出总额，宣告算力税已正式终结传统科技周期。但是下游更好

半导体不再只是一个行业…. 它已经成为美国股市本身——16.1%的权重意味着你买任何宽基指数，都在做空护城河、做多算力….

定制算力正接管万亿算力霸权。 中国86%的自给率标志着全球AI供应链已完成冷战式彻底切割 大摩最新。

大摩首推hwj、天数,2030国产化率打到86%….. 报告里写的主要风险已经不是英伟达 是国产厂商之间提前开始互相卷价格——这才是英伟达中国故事真正的讣告。

韩国两家公司将在2027年合计贡献全球Top27企业利润的约30%… 它们的核心产品只是AI运算的”燃料罐”，不是引擎

现在全市场玩期权的越来越多…而且很多都是零日…

四大巨头2026E合计砸$620B，是2022年的5.3倍，但自由现金流已转负——钱不是在”投资未来”… 是不花就输了，赌未来的市场份额，所以刚才直播说必须前瞻够狠

科技在等权重视角下涨幅更大（+13.6% vs +9.8%），说明不只是英伟达们在撑场，而是整个板块在发力。 也就是说，比大家想象的长得还要多…

高盛那个v4研报消失了，马上换方法重新upload

高盛：DeepSeek V4将KV缓存降至7% 彻底终结了模型溢价幻觉。 硬件主权与架构能效的合流已将AI竞争拖入极致毛利的成本红海。

对的！ AISSD

AI已经正式四进二

58%的基建增速是为低效焦虑支付的天价恐惧税…… 算力稀缺锁死利润，本质是下游主权的让渡。

前面研报发送，又出了点bug。先发图

AI投资已由信仰驱动转向变现审计。 77%的投资者警惕算力泡沫，公开市场信心较年初已骤降28%。

价格破顶16%而估值反而低了30% 业绩增速正暴力降维打击一切恐高症 所以很多担心半导体别着急。

ubs：国产算力正由生存替代转向定价权竞争。 2026下半年华为950放量将击穿高端模型溢价。

22%的数据中心增幅揭示推理正回归CPU主场，英特尔已在PC萎缩11%的泥潭中完成AI换命。 底层算力架构的“去显卡化”重组，才是其股价在极紧供应下狂飙81%的冷酷真相。

本周十大研报汇总.

十大研报的Cover Page. 摩根的新公式有点意思...

不一定非要mythos.. 5.5能做到一大部分

2025年的算力供给幻觉在2026年彻底破灭。 H100租金半年跳涨27% 存量算力正被新一轮模型竞赛瞬间榨干。

10家巨头以24万亿美元市值正式完成了对除美G7六国主权实力的降维收割。 算法霸权已彻底取代GDP成为全球信用体系中唯一的硬通货…

Intel服务器CPU提价20%填平代工深坑 95美元目标价背后的估值锚点已从预期转向毛利修复…

ms那个研报没审核成功我稍改一下重新发出来

SK海力士单季利润创纪录标志AI正重塑估值逻辑 170万韩元目标价揭示市场仍严重低估LTA长约的盈利确定性…

高盛：美联储下任主席确认将以高生产率对冲通胀，石油溢价消退掩盖了全球库存降至历史低点的实情… 地缘停火协议延期正让市场处于极易被二次断供摧毁的脆弱期

331TB的HBM容量宣告大模型正从暴力预测转向长链推理。 6.8倍的显存需求增加…

库克时代已随财务红利耗尽而谢幕，200亿美元资本支出正将巨头加速异化为硅权至上的AI算力主权。 这不再是CEO的交接，而是硬核工程对消费电子逻辑的全面交接，重点是看AI进展

image2快去试试 强炸了

美股已丧失独立定价权，本质是美联储资产负债表的流动性投影。 2026年QE5预示，离开持续注水的金融系统在物理上早已脑死亡，等宽松。

大摩：15亿罚单是拼多多买断监管阴影的门票，靴子落地即是最大的Good

美光的超级前瞻….1310亿利润？ 硬件基建对互联网平台的终极收割。 AI已将周期性卖水人异化为掌握全球定价权的数字抽税者。

国产光纤价格暴涨650%，产销量暴增500%。 AI算力网络和6G预研同时拉货，光纤成了两条超级赛道的交叉路口。 三星同步宣布LPDDR4停止接单，存储产业用脚投票：旧世代关门，新世代抢产能，中间没有过渡期。

三星单季利润已抵上轮周期一整年 长单讨论一般是顶部信号,GS说了“这次不一样​​​​​​​​​​​​​​​​” 包括大力士

软件溢价从150%归零 回到2010年 AI最先吃的 是造出它自己的人

6年1万亿美元的算力垂直开支，正以暴力碾压人类工业文明百年的全部物理基建。 算力正式接管了全球资产的最重要分配权。

Jefferies看完十几家公司，最看好的不是造反应堆的，是卖铀的和卖零件的。

全球AI竞赛只是幻象 91%的市值占比说明这只是一场旧金山半径五十公里的内战… 上次他们一起干的是互联网…

微软14.67%对比标普34.71% 巨头已从领涨引擎退化为拖累大盘表现的系统性冗余 真AI纯AI，涨

47只太空股，涨的全是军事侦察，跌的全是星辰大海。 华尔街在定价的不是太空经济，是下一场战争的天眼。

tsla扬眉吐气了，这玩意儿可能是他们之后所有平台的主力chip，包括机器人和自动驾驶

太空太五花八门了… 除SpaceX外，仅NVDA、RKLB与ASTS控制4个核心阀门。 其余56个标的只是这1.8万亿产业里的低毛利耗材。

4.7来了，正在密集测试中

摩根大通把铝喊到4000美元，赌的不是供需，是霍尔木兹再也回不去。 中东减产240万吨，全球库存只剩9天，2000年以来最大缺口砸在一个没有缓冲的市场上。

5+2 TACO，又开始增兵了

Meta追加210亿美元是在用信用锁死未来算力。 基建商已成大厂表外融资并垄断芯片的影子银行。

三星电机借Groq 3订单彻底脱离手机周期。

核能复兴… 17.6亿磅缺口戳破了核能复兴的技术泡沫 SMR远水难救近火，掌握铀定价权的卖方霸权才是真相，难道是因为这个跑过去抢的浓缩😂

外运量跌至日均2.9艘…. 借封锁强推大饼了，物理霸权正强行变现海权。 大摩今天的海峡tracker研报

今天视频的光铜共存

摩根士丹利今天的重磅，晚点可以下载了发布。 大概就是说，接下来几年都是物理囤货货支持ai发展

摩根大通最新研报指出，AI芯片供应链持续紧张，Anthropic正探索自研ASIC但仍处早期阶段，其10万亿参数Mythos模型是否使用NVL72训练成为市场焦点。 LITE CEO在东京表态EML激光器供不应求、订单排到2028年，但买方已充分定价，prime book仓位已转中性。 myth居然十万亿参数…

摩根士丹利最新研报指出苹果正大规模自建AI算力基础设施以支撑Apple Intelligence长期落地并强化成本控制与垂直整合能力 …. SoIC订单26年3.6万片27年6万片指向AI服务器ASIC大规模上量 需求规模远超Mac芯片推断核心用于PCC私有云AI推理 自研Baltra芯片替代M系列提升性能效率并降低长期成本？！

为什么苹果肯定是在搞？自己的soic….

超级存储话题… dram吃hbm剩下的， 但是剩下的太多了… 所以给了这个目标价

美国银行最新研报指出AI资本支出CY27可见度显著提升且具可持续性。 云资本支出占经营现金流比重将升至70%到95%且存在进一步上修潜力。 说白了，大家还是拿钱不当钱，接着狂花

完整版十条，taco目前只在美伊之间😂 以伊又开pao了

critini的实地探索… 一天ais关了好几艘

UBS很克制的给了三星一个 加三成.

ubs解读三星原文

claude收入增加速度可以说明好用程度了吧…

这次是真·狙A了… 今年和去年的地点可能在同一个月…

为什么是45天？ 因为是足以准备决战物资的时间… 前面的大兵瑞恩三部曲，消耗了很多精力

大模型这些确实是撞墙了… 跨越11小时任务门槛意味着人类对复杂系统的掌控权没了 就是opus 4.6

其实已经提前打了电…. 而且情况非常严重，北边最重要的能源center

CEO信心指数跌破35… 历史最低，只要买不是带杠杆，标普500的合理价格买点。有了

高盛最新研报指出伊朗局势缓和但能源高位将压制增长推高通胀并加剧信用风险 私募信贷压力边际上升违约与减记风险偏向扩散。 说白了，AI只是黑天鹅下跌，私募信贷和软件是都玩犊子

给刚过去的三月份做一个总结

星，海，最新研报

Citi最新研报指出，因DRAM现货价格走弱下调美光目标价至425美元但维持看多长期AI驱动需求…. 虽降单次算力成本但释放需求，长期推升内存需求 。。 怎么感觉有点矛盾？

美光被citi给cut…

刚才美光花旗一直在审核中，先发几个比较重要的图出来. 主要是从DDR价格疲软分析的

CITI on MU

Heading On….

确实huge项目…

有投行顺势喊了4000铝天花板…

DSI触底15证明恐慌已杀透…. 四月份就是最后一杀？

估值跌至两年前的 21.1\times 低位

8.56%的极值跌幅宣告了软着陆幻想没了…但有可能能创造四月机会

AI正成为高密度经济体的杠杆，以色列4.90倍的超额系数全球第一….. 这种基于算力的分配极度失衡，顶端与末端国家的使用强度差距已高达163倍。

存储别慌

hbm几乎不受影响

高盛并没有给泡泡玛特打气…继续中性

谷歌这个新闻杀存储了…. 花旗最新研报指出闪迪受益于企业级硬盘需求爆发PT仍然875

塞乐继续买…. 微策略Strategy Inc 并发行 10% 高息优先股，目标400亿usd…

川子来了之后的第二个坑，快到了。 图示四年周期

盘前真的快被他这个划线给搞疯了

DSI 情绪指数跌至 22 极度恐慌区 全体等海峡

黄金单周-10.3%的跌幅，全球金融底层逻辑正陷入极端流动性枯竭。

2026年初美燃油价格出现近乎90度的垂直暴拉，柴油单加仑瞬间逼近5美元.. 突然开始通胀

看跌期权比例 10 日均线在标普 500 指数高位震荡时逆势猛拉。大家都在等海峡

曼德海峡，使不得啊！

实体通胀对虚拟杠杆的无情抽血….

花旗最新研报指出NAND供不应求AI驱动提价上调SNDK目标875…….26年需求增约20%显著超供ASP或+127%。。供给受限紧张延续至2028上调盈利预测

257天暴增2.8万亿美元债务，日均110亿的增速 现在加上战争很快就是400,000亿了

全球能源市场正在经历自2022年以来最剧烈的二次冲顶，航空煤油（Jet Fuel）价格在极短时间内垂直飙升至每桶211美元。 现实就是所有基于原油加工的商品涨幅都要远大于原油

大摩on美光：一句话，bull🐮

摩根给到的520 Berstein给的510 但是油太夸张, 小心最近的DIp 反而是机会.

油价暴涨不再是股市蜜月期，供给侧冲击下油气与标普500转为负相关….. 伊朗局势正重演1990年海湾战争式的通胀杀

农产品指数正处于二十年下降趋势线的突破边缘，若成功站稳 140 点…. 低通胀红利随大宗商品牛市的回归彻底终结？

AI 算力通缩时代终结，B200 溢价高达 H100 两倍且正走出独立拉升行情。 租赁市场租金由降转升，预示大模型竞赛正从存量消耗转向新一轮暴力扩张。

美国 GDP 的增长已彻底沦为 AI 军备竞赛的单机游戏。 在 2025 年第四季度，AI 相关资本支出贡献了约 0.80 个百分点的增长，而全美其余所有行业加起来仅贡献了 0.04。

gtc 目标万亿营收…

拉里贾尼的消息之后，这红海也算很正常了

铀被埋… 怎么解读。 不能被截图为给台阶下，尤其是最近这个阶段。

花旗说阿联酋房产。 地缘冲突显著延后阿布扎比2025年30%的交房计划，供需错配反倒支撑Aldar等龙头房企在基准情境下实现10%的房价涨幅。 这是喊抄底呢….

美股宏观产品空头头寸已回升至 11.4% 的历史高位，逼近 2021 年大空头时期的极值。 3 月 12 日单日空头流量 Z 分数罕见破 6，显示机构正在以五年最强烈的确定性对冲市场见顶。

和前面一条连起来看。  耗时16天的攻势在烧掉1919枚投射物后，攻击强度已暴跌97%。 从日均超150次萎缩至仅剩10次，仅靠存量消耗的远程火力已无力维持战争烈度。 所以大家都都在压反转

美国国债利息支出已正式反超国防预算，标志着债务滚雪球速度跑赢了军事机器，国家正从“花钱买安全”转向“割肉还旧债”。 利息支出在三年内从不到4000亿飙升至1万亿量级，透支的信誉正变现为无法回头的刚性赤字黑洞。 川子要干死不降息的….

“hopefully” 是真的慌了…

本周TOP10 下周迎接暴风雨

Halo越来越明显

迪拜房产指数在短短两周内抹平两个月涨幅，断头铡式暴跌 4.67% 揭示流动性支撑已彻底崩塌…. 11865 点的自由落体意味着市场不是在调整，恐慌性清算

木头姐说AI好时机

短时间无法停。 集装箱运价呈现全面倒挂：远欧、地中海航线运价仍维持在4000美元高位，而日韩航线已跌破500美元。

没办法的事儿，

Mag7 正在经历 2024 年底以来最剧烈的回撤，当前 10.65% 的跌幅已回吐过去半年全部涨幅。 油价带来的波动。

霍尔木兹海峡油轮流量已接近归零，由于该航道承载全球约五分之一石油供应，而且这些油基本都是运往一个地方的….

推理将从AI的“学徒期”转向“生产期”，2030年推理功耗将达93.3GW，成为贡献最大的增长极。 到2030年，AI推理的需求规模将超越训练和非AI业务总和，成为支撑数据中心扩张的核心底层逻辑。 现在的龙虾虾会让推理需求无限….

OpenClaw引发的推理需求激增正驱动中国数据中心重估，万国数据（GDS）因持有DayOne股权带来的估值溢价。 资金正从高涨的电力设备股回流滞涨的IDC板块，补涨潜力受OpenClaw生态爆发支撑。

高盛将SK海力士目标价上调至135万韩元，核心逻辑是AI算力需求正产生极强的溢出效应。 常规DRAM与NAND涨价超预期及2024年ROE或超80%的极高盈利预期，意味着该公司已由单纯的存储供应商转型为全球AI浪潮的最强杠杆之一。

最近有旅游计划的可以取消了…燃油成本在短短一个月内翻倍，涨幅远超过去一年的波动总和。 这意味着航空公司此前的对冲策略失效，低价票时代随之终结。波动太大，所以策略无法cover。

民主党全胜概率涨至 50% 领跑，共和党跌至 17%，市场正提前交易美国 2026 中期选举的权力版图重构。。。

高盛最新的大力士观点

高盛。霍尔木兹海峡石油流量已暴跌98%至仅0.5mb/d，波斯湾能源出口正面临17.2mb/d的断崖式停摆。 伊朗正通过“选择性通行”将能源作为地缘筹码，仅对亚洲油轮网开一面。 试图在全面封锁与精准拉拢间维系脆弱的平衡。但是人民币这一步…. 不知道会不会给我们带来一些不必要的麻烦

共和党在参议院的优势正被民主党的全面反扑动能对冲，市场对“民主党横扫”的预期已攀升至 47%….

散户正在以超越2020年负油价时期的狂热速度抄底原油，1M滚动净买入额瞬间拉升至2亿美元的历史极值。 这种垂直入场的孤注一掷通常预示着市场情绪已彻底失控，博弈重点已从价值回归转向对极端波动的集体投机。

AI 并非在“吃掉”软件，而是在重塑进入门槛，倒逼传统厂商从卖功能转向卖效率。 中间商类型的全都不行了

从饱和打击转向低频骚扰，伊朗的攻势已在两周内缩减近九成… 但是无人机居然发的变多了。

封锁持续时间每增加一个月，布伦特原油峰值约以 30 美元的等差级数跳涨。 三个月极端封锁将触发 160 美元的石油休克，较基准线翻倍不止…..

地缘政治锁死霍尔木兹海峡，让铝价从 2400 美元低点暴涨 50% 至 3600 美元。 这意味着市场不再交易供需基本面，而是在为全球供应链的断裂支付极端溢价。如果这事情持续油可能是涨得最少的….

OECD 战略石油储备已跌至 2022 年初水平以下 2 亿桶，这种消耗速度历史上前所未见。 高盛的数据意味着当前能源缓冲极度脆弱，即便美中释放储备也难以对冲每桶百美元以上的油价预期。持续

油都被他折腾到100了，还逼别人降息….

霍尔木兹海峡已实质性断航，2月28日后的两周内全品类船只流量暴跌超90%。这标志着全球核心能源咽喉已进入彻底瘫痪或战时封锁状态。 这就是大川说的彻底赢了…

Anthropic已反超并垄断新增企业AI支出，二月初约75%的首笔AI账单流向Claude。 这意味着OpenAI在B端获客的先发红利彻底耗尽，企业市场进入以Claude为首的二次选边期。 确实是目前最强。没用的，赶紧用

Claude在2026年2月进入指数增长期，短短一个月内DAU从500万翻倍突破1000万。 赶紧试试吧，这个真的比… gpt强悍的

海峡实况… 瑞银最新研报指出霍尔木兹海峡冲突已显著冲击原油运输流量短期供应风险上升但真实通过量仍存在不确定性。 UBS船舶追踪显示冲突第10天官方记录无油轮穿越海峡。 2月日均约50艘油气船通行3月降至1至2艘。个别船只仍可能低调通过但规模极小难改变整体运输收缩趋势。

高盛最新研报指出中东冲突推升能源价格，G7正讨论协调释放战略石油储备以稳定油价。 但是已经谈崩，GS预测其他能源价格也会维持高位一段时间。

摩根大通最新研报指出，SK海力士基本面稳固，AI驱动的存储需求延长行业上行周期，公司在HBM与DRAM领域优势突出。  AI算力扩张推动HBM需求爆发，同时带动传统DRAM与NAND需求同步提升。 不要受到全球地缘局面的影响。

赢麻了发布会

汇丰最新研报指出AI推理需求推动存储价格持续上涨，SK海力士盈利与估值上调，维持买入并将目标价升至150万韩元。  2026年营业利润预计185万亿韩元，同比增292%，AI算力资本开支持续支撑周期… gold坑。

马斯克希望还没上市，先纳入指数… 纳指 是福是祸

花旗最新研报指出腾讯QQ接入OpenClaw代理或成中国AI代理普及拐点  QQ庞大用户与免费安装加速教育市场并沉淀行为数据，代理需调用DeepSeek等模型消耗token带来算力成本与商业化空间。 可能成为腾讯机会

野村证券最新研报指出亚洲石油储备分布极不均衡发达亚洲缓冲充足而新兴亚洲在供应冲击下更脆弱。 日本韩国库存可覆盖约200至250天需求中国台湾约百天以上。 印度印尼等储备较低且能源支出占比高长期断供冲击更大。

从储备的角度来看，日本韩国的问题是最小的

当前的 WTI 原油走势正在偏离过去 40 年的所有历史常态。 这种极端的偏离意味着市场已进入由非典型地缘或流动性冲击驱动的未知领域。 也有非常大的概率回归

高盛最新研报指出，AI通用智能工具正进入下一阶段，Claude Cowork和OpenClaw是两个标志性产品，看好微软和谷歌在该领域的变现能力。 OpenClaw作为开源本地代理走红，其托管经济有利于Cloudflare和DigitalOcean等非超大规模云厂商，DigitalOcean数日内即部署近三万个一键实例。

摩根大通最新研报指出霍尔木兹航运停摆触发LNG供应冲击亚洲价格走强货源由欧转亚 冲突首周全球LNG交付环比降2.6Bcm欧土埃进口同步回落 其他出口国未显著增供显示全球LNG产能已近满负荷

比起 9/11、伊拉克战争和新冠疫情，全球经济在 2026正面临一场前所未有的指数级动荡。 超过了前面

hyperl上面的USOIL 24小时暴涨5.95%，周末旱地拔葱式冲破115美元关口…..

说是2026-2030年不再设定具体的装机容量目标，电网承载力成为行业增长的硬性约束。 还是要产量最重要。

Bernstein最新研报指出Anthropic以“中立协作层”定位LLM不取代SaaS反而强化平台型软件优势。  LLM核心价值在语言理解与信息整合主要提升知识工作者效率而非重构软件基础设施。 软件不会太惨。

龙岗直接养龙虾…

摩根士丹利最新研报指出伊朗冲突引发油价冲击可能令全球资产重新进入滞胀定价环境。  极端情景油价或至120至130美元经济转弱债券优于股票。

美联储太难了。昨天哈某克那句, 很久都不会降息, 可能真的..

汇丰前海证券最新研报指出伊朗局势或推升气价并短期抬高MDI等化工品价格但难触发欧洲停产。 冲突或扰动霍尔木兹并推高MDI TDI维生素蛋氨酸价格。化工化肥影响冲击大于原油。

怎么看战争溢价都还没到位. MS他们说oil下降主要是空头太大...

摩根士丹利最新研报指出，美伊冲突对市场的核心风险来自石油运输受阻而非产量下降，冲突持续时间与霍尔木兹海峡通航情况决定能源与资产价格走势。  最严重的情况分析了，若霍尔木兹运输长期受阻，油价或被迫升至120至130美元并引发需求破坏。

BofA最新研报指出，美以对伊军事行动短期或仅推高油价10至15美元，但霍尔木兹与能源设施风险使滞胀尾部风险显著上升。  基准情景为冲突不持久，油价暂升后回落；若霍尔木兹受阻或伊朗减产，油价或再升40至80美元…..

别光原油。 摩根士丹利最新研报指出，伊朗冲突对全球聚乙烯市场的影响更像一次短期地缘政治供应扰动，而非结构性供需改变。  伊朗约占全球聚乙烯产能6%。

确实无法袖手旁观

摩根大通最新研报指出，中东局势扰动推升油价但市场情绪克制，企业积极对冲而资金未追涨，预计短期偏强、事态缓和后涨幅或回吐。  亚太能源股几无主动资金，A股限涨或为散户融资推动；远期曲线显示长期油价较六个月前低约3美元但近一周上修，LNG因库存偏低与供给缺口单日涨25%。

Brent周五收$73，周日OTC已报$80，盘中最高触及$82。 分析师共识：周一亚洲开盘看$85-90区间，极端情景intraday可破$88。但真正的非线性拐点在于持续时长——如果海峡中断维持数周而非数天，油价将从当前的"冲击-回落"模式切换到"阶梯上行"模式。 历史标尺：1970年代阿拉伯石油禁运+伊朗革命的叠加冲击。 Kpler分析师直接类比称，全面封锁场景的严重程度是70年代的三倍... 因为全球油量大得多了.

与伊拉克萨达姆不同，伊朗治理结构是制度化的、分散化的。 专家委员会将启动继任程序，IRGC（革命卫队）拥有独立军事决策权。 权力真空不等于意志真空。 这个状态可能持续很久(全域反击)。油价金价锯齿上行,

今天晚上美股提前nasty…… 所有这些地缘的东西反映到一起的结果就是：美元指数上涨。 降息泡汤，而且可能是长期维持。 都打炼油厂了

下周前瞻

Bernstein最新研报指出，美伊冲突或仅带来防务股短期弹升，真正决定中期走势的是国防预算走向  历史上防务股三阶段上行依次为威胁升温预算提升收入兑现，若冲突不演化为持续威胁涨幅难持久  2027年提出1.5万亿美元预算概率低，受赤字压力与国会博弈制约，若达成。 Defense Stock

 90和100，这两个目标价加起来占了86%可能性…

不能掉以轻心. 虽然确实还没干. 但是. 各国外交机构同步发出同一类型指令，时间窗口极度集中，这种情况在过去对应的是：<e type="text_bold" title="%E5%BC%80%E6%88%98%E5%89%8D72%E5%B0%8F%E6%97%B6" />。 大概时间轴.

<e type="text_bold" title="Block%E8%A3%8140%25%E5%91%98%E5%B7%A5%EF%BC%8C%E8%82%A1%E4%BB%B7%E6%B6%A815%25%E2%80%94%E2%80%94%E5%B8%82%E5%9C%BA%E6%AD%A3%E5%9C%A8%E5%A5%96%E5%8A%B1AI%E6%B6%88%E7%81%AD%E9%87%91%E8%9E%8D%E5%B2%97%E4%BD%8D" /> Jack Dorsey宣布裁员超4000人，从1万人精简至不足6000人，理由：AI提效。 这个信号非常清晰：市场在定

看暗金价格能知道，超预期了 靴子落地不等于尘埃落定。 市场早已price in”打伊朗”，但没有price in”灭zhengquan”。 特朗普公开喊话伊朗人民夺权，这不是2020年苏莱曼尼式的定点清除，而是一场以政权更迭为目标的全面战争。 预期差在这里——不是打不打的问题，而是打多大的问题，所以黄金原油大概率还是持续， Opec打劫表示大幅增产…

另外…. 美国最怕的不是打不赢，而是打不完。 伊拉克、阿富汗、俄乌——21世纪每一场战争都证明同一条铁律：开战容易收场难，速胜是幻觉，泥潭是常态。 这个是最影响美股市场的， 参联会主席已私下警告特朗普”陷入长期冲突的风险”。 如果闪电战72小时内未见决定性成果，美国将同时面对中东战争、财政赤字和国内反战情绪的三线作战。 容易造成市场持续下跌。

another 对中国而言，最优解不是站队，是坐收渔利….. 美国战略重心锁死中东，对华施压的带宽必然收窄——这和俄乌战争的逻辑一模一样。 油价飙升利好中国能源替代和人民币结算体系扩张；美元因战争支出承压，反而加速全球去美元化。 短期看A股承压，中期看这是中国战略窗口期的又一次打开。 真正的风险不在战场，在于我们自己能否接住这个机遇。​​​​​​​​​​​​​​​​ 继续稳坐fishing 台

可怕的是什么？ 恐慌导致非理性下跌，确定性驱动中长期上涨。 • 短期： 突发战争引发市场恐慌，指数迅速触底（如9/11、珍珠港）。 • 中长期： 随着战局明确，由于政府支出增加、通胀预期及技术革新，股市往往走出强劲的牛市。 市场厌恶的是“不确定性”而非“战争”本身。

虽然金价没有太大动静。。 但是机构 SPDR 是一直没停的买（机构）

摩根士丹利最新研报指出，英伟达最新季度营收与展望均大幅超越预期，重申增持评级并将其目标股价上调至260美元。 昨天的抛售被摩根解释为，情绪地缘交加。

摩根士丹利最新研报指出油价上涨源于地缘风险溢价而非现货紧张，若无实质供应中断布伦特或回落至60美元  当前现货走强与价差走弱并存，市场定价尾部风险而非库存收紧  基准情形风险溢价约7至9美元可回吐，库存回升压制曲线趋平 极端情形为航运效率受损，或短期形成2至3百万桶日等效收紧 。 感觉真正想表达的是 …如果有，肯定是闪电站

同一个周五：现货黄金<e type="text_bold" title="%245%2C240%20%2B1.1%25" />，2月累涨<e type="text_bold" title="%2B6%25" />，连续第七个月上涨。现货白银<e type="text_bold" title="%2492.55%20%2B5%25" />，2月累涨<e type="text_bold" title="%2B13.16%25" />。美债2月实现<e type="text_bold" title="%E4%B8%80%E5%B9%B4%E6%9D%A5%E6%9C%80%E4%BD%B3%E5%8

$Gold $5,240 + $Silver $93 + Brent $73 + 美债最佳月度表现——四类避险资产同日共振，2022年以来罕见。 背后是同一条逻辑链在发力：AI颠覆恐慌冲击科技股估值(NVDA财报beat但跌5%，CoreWeave -12%) → 资金从高Beta科技流出 → 美债收益率加速下行(30年期房贷三年半首破6%) → 美元走弱(DXY下行) → 黄金/白银/原油同步拉升。

从大模型的使用体验。 可以继续推断，NVDA达营收

达子之后。 其他的清晰思路

高盛最新研报指出英伟达业绩与指引全面超预期且2026年增长加速路径清晰重申买入看好未来数月跑赢市场  上调2026至2028年收入与EPS预测2026年EPS约9.3美元高于原预期PT250

今天更新的 NVDA 目标价基本都在 250~300 之间。 但英伟达的大涨其实很难，主要是点燃自己，照亮别人😂 做出巨大贡献。

疯.. 野村证券最新研报指出，在存储芯片超级周期与AI产业链盈利爆发驱动下，上调2026年上半年KOSPI目标至7500至8000点….. 预计2026至2027年EPS同比增129%与25%，其中存储公司贡献占净利64%与71%，为核心催化。大力士。

别焦虑了；没用😂 赶紧用起来ai

大力士的天时地利人和 现在几乎都兑现了 但是惯性还是持续一段时间。。。就是海力士 2x 的 etf

Trump SOTU：关税将取代所得税 · 最高院打脸后仍硬刚 波动继续常态化 他无法放弃 tariff 等于放弃自己的脸。肯定会继续硬刚的。。

不用太担心。 谁都担心😂 达子 8 连破。财报不会差。 前瞻指引是唯一变量。

最近的几个重点。hsbc 的 AI 心气也越来越高

hsbc： 韩国semi for long

BTC ETF 2月净流出$3.8B，被称为"Great Flush"——但四个结构性信号指向拐点而非崩盘。 没想到吧，最近都去了三饼…

很多人忽视的。 微软应该在这个名单上。。 因为他才是。 最大的 SAAS 股

一些highlight研报

这个发布会要干死SAAS…

瑞银最新研报指出，Anthropic即将发布企业级AI新产品，或加剧对应用软件冲击，继续偏好基础设施与数据类标的。  近期Claude Code Security致安全软件股单日跌5%至10%，Cowork与SDLC延伸压制Atlassian与GitLab估值。 或强化Agent SDK推动企业自建代理，内部自动化、营销、BI及法务场景存在外溢风险。 到底要发布什么？

saas 相关利益 都被claude狙击

大摩聊达子。27只大型科技股机构持仓 vs 标普500权重最新快照, 2月18日发布。 Mag 6被主动基金低配到17年极值(-155bps), NVDA欠配最严重(-2.57%)。 大摩quant回测: 历史上低配=技术性补仓压力。达子。

恐慌 + 流动性收缩 + 关税不确定性 = 短期继续震荡。

针对今天那个 AI 焦虑文，链接一会儿放评论区。我想说。 当你在信息茧房里觉得"全世界都在用AI"的时候，来看看真实数据：全球81亿人里，<e type="text_bold" title="84%25%E4%BB%8E%E6%9D%A5%E6%B2%A1%E7%94%A8%E8%BF%87AI" />，只有0.3%付费订阅， 0.04%用AI写代码。你能看到这条推，就已经在绝对的前1%了。 这不是焦虑，是alpha。

这周 Garlic 要来了么？

crazy shit

震撼的发展速度

别太担心达子… 美银把AI数据中心TAM从1.2万亿上修到1.4万亿(CY30)，核心驱动是CY26云厂capex +60% YoY至$715B。 NVDA的FY27E EPS上调至$8.00，PEG 0.5x在Mag-7里最便宜。 最关键的delta：当前LLM榜单top模型多数还是用2022-23年Hopper训练的，Blackwell提供10-15x推理加速。 加速ing

摩根觉得自己给中国ai的目标价很高高了…没想到秒超 J.P. Morgan最新研报指出中国AI进入商业化与全球化竞争阶段，首次覆盖MiniMax与智谱并给予OW，看好2030年前高速成长与盈利拐点。 目标价700与400港元，对应36%与44%上行空间，基于2030年30倍PE及15%WACC 。

富国银行最新研报指出，Micron澄清HBM4传闻并提前至1Q26放量，良率与性能达标且2026年HBM产能已售罄，基本面持续强化  公司称此前HBM4定位传闻不准确，出货已启动并于本季爬坡，较原预期提前一季，财务前景较此前指引进一步增强  HBM3E与HBM4良率均按计划推进，HBM4速率超过11Gbps，2026年HBM供应已全部售罄  维持Overweight评级与410美元目标价，基于约10倍2027年EPS… 这么低么

mini…. 外资投行首次覆盖，直接给了… 四位数

$5,070黄金 + $66 WTI + 离岸RMB 6.89 + Fed内部鹰鸽撕裂——四个数字画出一张极度矛盾的全球宏观图。 只能解释…. 朗子

Amazon全年$7,170亿营收正式超越Walmart的$7,132亿，成为地球营收最高的公司。 十多年的王座易主。 全部投入AI…..

新年快乐，依旧存储。 三星宣布HBM4开始大规模量产并交付客户，HBM4E样品下半年出货。 贝莱德韩国ETF（前两大持仓三星+海力士）单日吸金$2.81亿，创该基金25年最大单日流入。韩国综指年初至今涨超30%创历史新高。

鸽派新人！Fed古尔斯比："如果通胀回落到2%，今年会有几次降息。"但同时说服务业通胀"并非温和"。 “3%也可以是中性利率” 本周三FOMC纪要+周四初请+周五GDP/PMI——三连击。

伯克希尔Q4：苹果连续第3季减持（-1,030万股），美银减持5,080万股。 新增：《纽约时报》510万股，达美乐比萨+12.3%，雪佛龙+809万股。 消费品（食品/纸媒）+传统能源替换科技巨头，防御性再平衡不是看空

Goldman Sachs Portfolio Strategy团队刚把日本从中性调到超配，同时上调亚太EPS增速预期至31%。 这种级别的策略调整罕见

Meta锁定NVDA数百万颗芯片, 多年战略协议, 首次采用Grace CPU。同日SEC文件: 软银清仓NVDA。 AI supply chain的信号不是谁在用, 是谁在囤 vs 谁在跑。 $NVDA今日+2.5%, $AMD跌3%。赢家通吃格局加速。

Fed今晚03:00公布1月FOMC纪要。三条线索已经摊牌: 1) 芝加哥联储Goolsbee: 通胀回落确认则"今年降息多次"。 2) 白宫经济委员会主任Hassett: "Fed还有很大降息空间", 同时攻击纽约联储关税研究为"史上最糟", 要求纪律处分。 最近整体上是变得降息+

感觉是全年战略囤货

今天又了俄罗斯可能回美元之后.. 黄金是非常紧张的

Anthropic完成300亿美元融资，公司估值达到3800亿美元。 游戏快到最后了 openai很可能干不过claude了... valuation加速的是claude

高盛最新研报指出存储行业供需全面趋紧，DRAM、NAND与HBM在2026至2027年将出现历史级短缺并推升价格与利润创高  2026年DRAM供需缺口4.9%，价格同比涨约180%，龙头利润率或达70%以上 NAND2026年缺口4.2%，价格涨100%以上，企业级SSD需求成主驱动 Hynix

野村给大力士，156w… HBM一哥，还是稳

开年就是一个超级Ai月 目前港股里最靓的zai…

瑞银最新研报指出，英伟达业绩前景仍偏乐观，数据中心需求与产能扩张支撑增长，上调盈利预测并维持买入评级，PT TO 245美元。  根本原因，Capex。美国四大云厂商资本开支上调约1400亿美元，2026年行业CoWoS产能达155万片，所有大企业宣布的费用都是收入…

饼子. 只能等下个周期了. 叙事还在, 但是川子他们给玩坏了.

盛况. 全场玩0日option... 0DTE期权占Nasdaq 100日均成交量的78%，较2024年+23个百分点。 很多参与者不是在投资，是在赌今天波动. 只玩这一个东西

$SOX年初至今+17.2%，$SPX只有+1.5%。 半导体在定价一个标普还没定价的未来。很多人担心AI的泡沫, capex和模型发布的进展告诉你没有...

Amazon $200B，Alphabet $175-185B，Microsoft ~$140B，Meta $115-135B。 其实上面说的那几个都挺健康的... 要看capex除以收入比例. 所以甲骨文前段时间让人担心,

摩根看saas，摩根大通最新研报指出，垂直SaaS与HealthTech整体估值分化明显，工业软件与保险软件溢价，而SMB与数字银行板块持续折价  一句话，专业软件还是能扛得住，安全安防的。普通的设计软件什么的就够呛了。

$NVDA的H1B岗位比剩下5家Mag7加起来还多。另外的重要佐证, 达子吃得饱. 3Q数据：NVDA的H1B岗位10,100个，环比+21%。其余所有半导体公司合计2,000个，环比-51%。 平均年薪$234K，全行业最高。

$NVDA $191.34，距2月25日财报很近了. 仔细感受一下全市场capex和英伟达的价格正相关. 当前implied move大约8-9%，GS预测Q4营收$67.3B（超预期)

另外, 最近大力士确实弱了一些. 但是, SK Hynix混合DDR定价1Q26环比+65%，2Q26继续+15%。UBS把DRAM上行周期终点从1Q27推迟到4Q27——整整延后了三个季度。 最近的很多SK下跌还是, 地缘.

看多saas的声音…巴克莱最新研报指出，尽管上周市场因AI赢家输家分化导致SaaS板块遭遇抛售，但宏观基本面仍然积极，且专业安防类saas基本面是受到影响最小的….

就当是给我的大力士ETF加加油了. 但是存储确实稳 HBM供不应求至少到FY27年底。缺口达double-digit percent。 SK Hynix维持约50%市场份额(FY26 53%，FY27 49%)。 UBS上调其capex预测：FY26 ₩38tn(+38% YoY)→FY27 ₩43tn→FY28 ₩47tn。 UBS对SK Hynix FY26 OP预测高出consensus 25%，FY27高出48%。

摩根大通最新研报指出，美国SaaS股暴跌对日本股市冲击短期有限，建议逢低买入被过度抛售的半导体及商业服务板块多头偏向个股。 摩根这意思软件不会死… 不是很赞同，最近等一claude的最新更新吧。肯定更能说明问题。。

BofA Securities最新研报指出，“GenAI将杀死SaaS”的叙事已导致全球软件板块EV/EBITDA估值压缩约30%至13.1倍，远低于五年均值21倍，但不是所有的软件都会嘎…. 但报告认为深度领域专长与业务集成护城河难以复制，ERP等关键任务平台风险有限。 以SAP为例，反向DCF显示当前股价隐含2030年后收入负增长3%，这一假设过于悲观。 报告建议关注SAP、Dassault Systemes、Sage等Buy评级标的，认为当前估值水平提供了有吸引力的买入机会。​​​​​​​​​​​​​​​​ 换句话说，那些做做设计的saas就真的很困难了….

说白了，亚马逊想Copy meta套路没成… Capex不是越高越好也要有限度.但公司质地还是没有任何问题的，毕竟占了云  瑞银最新研报指出，亚马逊2026年在大幅上调资本开支的支撑下，AWS增速有望翻倍至38%，盈利与估值被显著低估。  公司指引2026年资本开支约2000亿美元，远高于市场预期，显示云计算需求持续超强。  尽管自由现金流短期承压，但2027年EPS或达14美元，当前估值较同类巨头明显折价….

<e type="text_bold" title="%24AMZN%20-5.55%25%EF%BC%8C%24GOOGL%20-2.53%25" /> 但$NVDA +7.87%。市场在定价什么？ 亚马逊宣布2000亿美元2026年AI资本支出。谷歌1850亿。 投资者在问：这钱能赚回来吗？ 无论能不能, 这钱英伟达能赚. 和24年下半年比较像, 巨头CAPEX新高 唯一确定性还是回到芯片本身.

很多人还是问软件... 这么说吧, claude只要在, 软件太难了就. <e type="text_bold" title="iShares%E7%A7%91%E6%8A%80%E8%BD%AF%E4%BB%B6ETF%E5%B9%B4%E5%88%9D%E8%87%B3%E4%BB%8A-24%25%E3%80%82" />一个月蒸发近四分之一。Anthropic发布Claude Cowork——法律+财务agent能力，市场重新定价SaaS护城河。 本周继续跌9%。周五反弹3%，杯水车薪。而且claude刚刚大融资到账. 除非. 他们, 打不过就加入. 大力拥抱claud

Shui来了